达麟操盘液奶增长见顶，乳企“蛋白战争”才刚开场

液奶市场迟迟未见复苏，乳企已开始为后液奶时代的竞争布局。

近日，蒙牛旗下专业运动营养品牌迈胜宣布完成近亿元A轮融资；伊利在近期投资者会上也透露，将优先布局益生菌和蛋白质补充剂赛道。

在业内看来，随着液体蛋白市场的快速增长，一场围绕“蛋白质”的无声战役已在乳业巨头间全面打响。

乳企密集入局蛋白赛道

蒙牛乳业（02319.HK）公布的信息显示，迈胜新一轮融资由仙乐健康（300791.SZ）领投，高瓴创投和蒙牛创投跟投，融资规模近亿元，但未透露具体数字。

迈胜是蒙牛2023年内部孵化的运动营养品牌，主要产品包括能量胶、电解质浓缩液、液体蛋白等，产品逐步向大众运动健身营养赛道拓展。新融资将主要用于研发体系升级、产品矩阵和市场拓展等。

此前迈胜由其控股股东蒙牛提供资金、研发平台和供应链支持等，但此次领投方有所变化，仙乐健康为国内营养健康食品解决方案提供商，业务涵盖基础研究与产品开发、制造、包装、物流及市场营销服务等。

记者近日多次致电仙乐健康未获回应。蒙牛集团方面表示，仙乐健康将在供应链、循证营养研发及产品开发等方面为迈胜提供协同支持。

记者注意到，近期还有多家乳企正在加码蛋白赛道。在伊利投资者日上，伊利董事长潘刚表示，中国乳业已从单纯追求增速的“量增”时期，全面进入以多元化、精细化需求为导向的“质升”新阶段，“结构性增长”正在取代“普适性增长”。伊利预计，2030年国内成人营养品整体规模将超3000亿元，下一步将优先布局益生菌和蛋白质补充剂赛道。

今年上半年，光明乳业也推出多款高蛋白配方乳制品。圣元老君堂也推出了液体蛋白特殊膳食补充剂，后者也是圣元乳业内部孵化的健康食品和营养补充品的子品牌。

液体蛋白市场机会几何

外界看来，国内液态奶市场连续两年处于下滑状态，也冲击了乳企业绩。今年前三季度，国内主要乳企业绩受液奶业务拖累，均有不同程度地放缓或下滑。相比之下，国内快速增长的液体蛋白需求令乳企关注。

近日，利乐公司、恒天然和中国营养保健食品协会生酮饮食专业委员会联合发布的《2025中国液体蛋白行业发展白皮书》显示（下称白皮书），2024年到2027年，全球高蛋白市场复合增长率将达到9.6%，液态产品占比37.7%。目前国内蛋白质补充主要还以粉剂为主，液态蛋白的占比只有24%，但增速可观，2024年国内主流电商平台液体蛋白市场同比增长478.4%，尚处市场增长早期。

此外，液体蛋白类产品用途广泛，涵盖青少年至中老年营养补充、运动人群营养、体重控制等多个方面。且液体蛋白中，牛奶蛋白和乳清蛋白是主流原料，与乳企业务重合。

独立乳业分析师宋亮表示，乳企布局蛋白赛道本身就具备供应链优势，有助于其向营养赛道和全品类方向转型，这也意味着新的业绩增长点。

值得注意的是，近年来，尽管消费品赛道整体投资遇冷，但保健品与营养品领域却逆势活跃。企查查数据显示，该领域今年已发生27起融资事件，超过去年全年，且早期融资（A轮及之前）占比过半。

在业内看来，老龄化、功能细分化也带来了更多多样化的需求，也推动了蛋白补充剂市场的发展，也为乳企带来机遇。

《白皮书》显示，以运动市场为例，我国运动人群持续增长，预计到2025年经常参加体育锻炼人数比例将达38.5%，约5.6亿人。据QYresearch预测，中国运动营养补充剂市场近5年复合增长率达23.3%，远超全球增速。

记者了解到，达能、雀巢等国际乳业和食品企业均已推出针对运动人群的液体蛋白产品。例如，达能在欧洲将YoPRO打造为高端专业的高蛋白乳制品和零食品牌，主要服务于健身、健康生活及注重营养的年轻消费者，近年来实现强劲增长。而国内液体蛋白市场尚未形成头部品牌，对乳企而言仍存在发展空间。据魔镜数据，2024年迈胜液体蛋白产品全平台销售额达1370万元，同比增长1179%。

不过在宋亮看来，国内蛋白补充剂市场并非空白，比如国内蛋白粉的品牌数量众多，其中不乏专业品牌，乳企拓展该领域初期将面临消费者与渠道认可度挑战，因此还需要强化研发，思考如何在细分功能赛道进一步建立差异化。

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